证券之星估值分析提示博汇纸业盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低◆■■◆。更多

　　APP是国内规模最大的综合性造纸企业，林浆纸一体化程度高，具有显著的原材料成本优势。截至2020 年3 月底，APP 总产能达1074 万吨/年◆■◆■◆★，机制纸产能862万吨/年，纸浆产能210 万吨/年。APP 收购博汇纸业后，白卡纸行业集中度提高，公司定价权进一步提升。博汇纸业将共享印尼化学木浆资源，降低生产成本，提高生产效率，同时，二者合并后将进行区域产能互补◆■◆◆◆，分别供应北方市场和南方市场■★，扩展覆盖区域，同时提高物流效率★■■◆◆、降低运输成本★★，公司盈利能力有望进一步提升◆◆。

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　　需求端来看，白卡纸表观消费量保持稳定增长，药品、卷烟等传统下游需求增速平稳，对行业支撑力较强，同时★◆，消费升级互联网外卖、家电◆★★◆◆、化妆品行业等新兴下游需求崛起，“限塑令■◆■◆”◆◆★★★、“禁废令”、白板纸产能腾退加速白卡纸替代进程★■◆★◆，为白卡纸需求带来增量空间。结合供给端龙头公司话语权提升与需求端增量需求驱动★★★■◆，我们看好公司未来成长属性增强。

　　供给端来看，APP 收购博汇纸业后，白卡纸行业集中度提高◆■◆，龙头公司定价权提升，行业整合带来竞争格局优化■■★■◆，未来白卡行业盈利中枢有望进一步提升。行业产能压力有限★■★★◆★，短期内无新增产能释放，新增产能主要集中于2021 下半年，且产能增量规模不大★★■。